I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai đều tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 24/04/2020. VN30F2005 (F2005) đạt 697.10 điểm, tăng 2.68%, VN30F2006 (F2006) tăng 2.12%, đạt 687.30 điểm; hợp đồng VN30F2009 (F2009) đạt 685.90 điểm, tăng 2.21%, hợp đồng VN30F2012 (F2012) tăng 1.05%, đạt 686.10 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 725.05 điểm.
Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh giảm 9.60% so với phiên giao dịch ngày 23/04/2020. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2005 giảm 9.36% với 235,828 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F2006 đạt 572 hợp đồng giảm 20.78%.
Khối ngoại tiếp tục mua ròng trong phiên 24/04/2020 với tổng khối lượng mua vào và bán ra giảm so với phiên trước đó.
Diễn biến các hợp đồng tương lai trong hai phiên đầu tuần khá ảm đạm khi đồng loạt giảm điểm mạnh. Trong những phiên còn lại của tuần, các hợp đồng đã đảo ngược xu hướng tăng điểm khá ấn tượng. Tuy nhiên, các hợp đồng tương lai vẫn chưa đạt lại mốc tham chiều đầu tuần.
Kết phiên, basis thu hẹp nhưng vẫn đạt giá trị âm lớn -27.95 điểm. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn chưa thật sự lạc quan về triển vọng của chỉ số VN30-Index.
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 27/04/2020, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
VN30-Index tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 24/04/2020, đồng thời tạo cây nến dạng White Closing Marubozu. Điều này cho thấy nhiều khả năng một nhịp tăng mới đang trở lại với chỉ số.
Trong trường hợp đó, điểm đến tiếp theo của chỉ số sẽ là đỉnh cũ trước đó (hội tụ với SMA 50 ngày tại vùng quanh mốc 750 điểm). Chỉ báo RSI chưa rơi khỏi trendline hỗ trợ nên tình hình vẫn khá khả quan.
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 27/04/2020, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì GB05F2012 đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào hợp đồng này trong thời gian tới do hợp đồng tương lai này đang có giá hời nhất trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
